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索羅斯談股市：日元套利交易是股市暴跌“禍首”
2007-03-12 06:10 上海證券報 |  索羅斯
索羅斯分析說，由于日元利率長期接近于零，海内外投資人大量借貸日元，到更高收益的國際市場投資。但一旦這類交易在短時期内大量平倉，将給金融市場帶來動蕩。
此前，包括摩根士丹利首席經濟學家羅奇以及國際貨币基金組織總幹事拉托等專家也都警告了日元套利交易泛濫的潛在危害。由于日本多年來實行接近于零的利率，全球範圍内的日元套利交易大量繁衍，目前的規模估計高達幾千億到上萬億美元。
除了套利交易平倉帶來的沖擊，索羅斯認爲，美國經濟和樓市降溫也是造成股市波動的一個因素。他表示，随着國内增長放緩，美國經濟理應回到較多依賴外部增長的“更爲平衡的”增長模式，從而幫助改善赤字狀況。但是這會減少市場的流動性，因爲中國和其他國家的巨額外彙儲備，正是來源于國際貿易，後者也是全球流動性泛濫的主要成因。
在2月底的股市“黑色星期二”之後，日元套利交易出現大量平倉迹象，導緻日元對歐元在随後的一周中創下2003年8月以來最大周漲幅，日元對美元也創下一年多以來最大周漲幅。
不過，随着全球金融市場恢複平靜，美國、歐洲以及中國等市場出現反彈，不少專業人士也注意到，日元套利交易似乎又有卷土重來之勢。從彙市走勢來看，日元對主要貨币過去幾個交易日已出現明顯下跌，美元兌日元從3月5日的115一線反彈至118上方，歐元兌日元則由151升至154以上。
雷曼兄弟資深外彙策略師吉姆·麥克科米克就是對套利交易保持警惕的人士之一。他認爲，之所以套利交易可能卷土重來，是因爲市場一直認爲美國經濟終将出現“軟着陸”。麥克科米克指出，如果數據顯示美國經濟增長放緩并且通貨膨脹率超過市場之前的預期，那麽這一局面将出現較大改觀。
摩根大通亞洲外彙研究部主管克勞迪奧·派容則認爲，短期内盡管日元空頭部位明顯降低，但日元套利交易仍可能卷土重來，且下一波的威力可能更甚以往。 |
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